首席权威白癜风专家保险行业基本面梳理之九:保险股或复归高弹性品种
报告要点 事件描述 保监会相关负责人称预估14年保险行业财务收益率超过5%,综合收益率在7.8%左右。 事件评论 低利率环境或带来保险资金开始新一轮大类资产重新配置。自12年险资新*以来,保险资金资产配置主要是围绕着资产结构优化的方向发展,主要表现为控制权益、提升非标和优化债券结构,此背景主要是一个利率偏高的环境;14年下半年以来,在流动性宽松格局之下,债券票息收入持续下降,低利率环境或引致资产价格重估,保险资金或将开始新一轮的大类资产配置布局,我们认为下一个阶段险资会增加权益仓位、增加上市及未上市股权投资、加大标准化资产ABS投资、增加境外资产配置等。 保险快速加仓权益投资,保险股或复归高弹性品种。11月险资权益同比增长26.6%,达到1.13万亿,权益占比提升至12.6%。从年,权益投资占比分别为27.1%、7.9%、11.2%、10.8%、12.1%、11.8%和10.2%。 从14年来看,权益投资的地点在6月份,权益占比9.4%,到11月比重达到12.6%。根据我们测算,以人寿为例,如果权益仓位达到10%,股票价格上涨10%,对提升净资产增长8%,EV提升5%,如果P/EV估值在1.5倍左右,意味着股价能提升7.5%,在持续加仓背景下,保险股或复归高弹性品种。 资产结构优化和大类资产重配格局下,险资收益率14、15年将会保持高增长,预期净投资收益率在5.1%-5.5%,后期收益率或承受一定压力。我们预期14年险资净投资收益率在5.1%左右,15年在5.3%左右;总投资收益率14年分化较大,分布在4.5%-6%,15年综合投资收益率整体将会有较大幅度提升。受益于股债市场走强,行业综合投资收益率或将有大幅提升,行业综合收益率7.8%将奠定15年行业投资收益率持续提升。我们对于15年及之后险资投资收益率的预判是"无近虑有远忧",收益率呈现出期限利差收窄背景下,险资收益率持续提升面临压力。 投资策略及建议。我们对于行业投资的判断为:14、15年行业投资收益率持续高增长;低利率环境下行业或进行新一轮大类资产配置,配置方向或倾向于股票和股权;目前行业权益投资12.6%,保险股股票弹性增加,保险股或复归高弹性品种。持续看好行业基本面,推荐国寿和平安。
